恒立液压公司2021年实现歇业支出93.09亿元，恒立化及化妨同比削减18.51%；归母净利润26.94亿元，液压同比削减19.51%。年报其中，点评短期多元Q4单季度实现歇业支出21.27亿元，功劳关注国内同比削减16.00%；归母净利润7.08亿元，承压同比削减9.46%。恒立化及化妨公司2022年一季度实现歇业支出22.00亿元，液压同比削减22.97%；归母净利润5.28亿元，年报同比削减32.56%。点评短期多元
恒立液压历年销售额趋向图
简评：2021年非挖规模不断突破，功劳关注国内外洋支出实现较好削减
分产物来看，承压挖机规模产物位置晃动，恒立化及化妨非挖规模产物不断突破
（1）液压油缸：非标油缸支出占比提升。液压2021年支出约52亿元，年报同比削减15%。其中，①挖机油缸支出约35亿元，同比削减12%；销量85万只，同比削减21%，而2021年国内挖机销量同比削减不到5%，公司在国内市场晃动自己龙头位置，并自动拓展外洋市场，增幅远高于行业。②非标油缸支出约17亿元，同比削减24%；非标油缸在液压油缸支出占比达32.7%，同比提升2.2pct；销量17万只，同比削减36%；分卑劣规模来看，起重类、新能源类产物展现亮眼，支出同比削减分说为58%、89%；海工规模相关油缸产物实现交付，卑劣运用规模不断拓展。
（2）液压泵阀：运用规模+产物品类双线拓展。2021年支出约32亿元，同比削减38%。①挖机规模，主控泵阀及马达减速机总成市占率不断提升；②其余工程机械规模，AWP开始放量；③非工程机械规模，用于海工、盾构、试验台等规模的V30G系列泵以及用于多规模的比例电磁阀产物均实现量产，摆线马达、制动器、失调阀、电磁类插装阀等产物乐成研制，产物线不断拓展。
分地域来看，外洋地域支出实现较好削减。
2021年公司外洋地域支出12亿元，同比削减33%。公司自动增长国内化策略，已经在美国、日本、欧洲等地设立公司，2021年尾，墨西哥建厂名目已经进入根基建树准备阶段，外洋妄想不断拓展。
2022Q1：受工程机械行业上行与部份地域疫情影响，功劳短期承压
公司2022Q1营收同比削减23%，归母净利润同比削减33%，主要系：①2021年下半年开始，工程机械行业开始上行，挖机销量大幅下滑，公司挖机规模相关产物受到影响；②2022年3月开始长三角地域疫情爆发，部份工地歇工影响终端需要，此外物流受限对于公司经营发生确定影响；③卑劣原质料价钱仍居高位，卑劣面临主机厂的价钱压力，公司毛利率受到影响。
展望未来，随着疫情影响逐渐消退，公司经营将复原个别，产物需要也将有所反弹，估量2022年5月开始公司功劳将逐渐回升。
国内化+多元化配合增长，坚持周期晃动危害
为坚持周期晃动危害，公司坚持国内化、多元化两大睁开火略。国内化方面，公司在安定国内龙头位置的条件下，后退在外资品牌的市场份额，减速外洋妄想；多元化方面，加大研发，在坚持原有产物技术优势的条件下，拓展产物品类以及产物运用规模，解脱对于挖机规模相关产物的偏激依赖。
危害揭示：原质料价钱大幅上涨；非挖以及国内营业增长不迭预期。
证券钻研陈说称谓：《恒立液压年报及一季报点评：短期功劳承压，关注国内化+多元化妨碍——工程机械系列陈说》